来源 |深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

短短几天，广药广药白云山的系持续震心人下滑股东们，遭受双重暴击！荡白岳阳市某某工业设备培训学校

8月30日傍晚，云山又核广药白云山如期公布半年报业绩。物被今年上半年，查上白云山净利润同比下跌9.31%；其中第二季度单季净利润同比减少34.48%！半年

这还没完。利润前有云南白药曝出“窝案”，广药如今广药白云山也疑似步上后尘。系持续震心人下滑

财报发布当天，荡白此前传出被查的云山又核董事长李楚源，终于迎来官方落锤。物被但两天后，查上白云山董事、半年广药集团“少壮派”高管张春波却突然辞职，紧接着就被媒体曝出已被相关部门带走调查。

在业绩和高管被查的双重利空下，9月2日开盘，白云山A股股价开盘暴跌，盘中跌幅一度接近8%。几乎领跌中药板块。截至收盘，岳阳市某某工业设备培训学校白云山跌7.22%，报26.71元。

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白云山高管动荡不休：

李楚源之后，又一高管被查

前不久，掌舵广药及白云山多年的李楚源突然被查，已经让医药圈震惊不已。

没想到，就在官方落锤这一消息的后没几天，广药和白云山又一高管，被相关部门带走调查了。

9月1日晚，白云山突然发布公告披露称，收到公司董事张春波的辞职报告，“因个人原因”，张春波辞去公司董事等职务，不再担任公司任何职务。

上市公司突如其来的高管离职公告，往往是风雨欲来的前兆。李楚源就是明晃晃的例子。

值得注意一点是，前不久白云山刚发布了2024年中报，作为董事的张春波，却因为“个人原因”并没有出席。

没几天，张春波更是突然“因个人原因”辞职。

这已经透露出不寻常的味道。

果不其然，9月2日上午，第一财经就曝出重磅消息： 从多个独立信息源渠道证实，张春波正开着会呢，突然被带走调查。

据了解，现年48岁的张春波系广药集团领导班子成员中的“少壮派”高管，是集团最年轻的副总经理，被视为公司未来“明日之星”。

一位广药集团核心知情人士透露，“上周四集团领导班子成员正在一起开会，随后进来了几名工作人员，现场把他带走了。”

这个时间点，刚好是中报、以及李楚源官宣被查的前一天。

从时间线来看，似乎与李楚源的被查，存在千丝万缕的联系。

仔细查看张春波的个人履历，有多处与李楚源产生交集。

白云山公告称，张春波于2000年参加工作。工作起点，就是李楚源担任厂长的广州白云山中药厂。

据白云山公告，张春波曾担任广州白云山中药厂市场部科员、OTC经理，广州白云山中药厂二片区副经理。2004年开始，张春波又在新成立的合资公司白云山和黄担任二片区副经理、销售部经理助理、经营部常务副经理、销售部经理、营销副总监职务。

2011年至2014年，张春波又担任广药集团下另一“中华老字号”、也是上市公司白云山核心企业的中一药业。历任中一药业副总经理、常务副总经理、总经理、董事长职务。2021年中一药业产值超12亿元，利税超3亿元。

2015年1月12日，张春波正式出任广药集团下上市公司白云山的高管，并担任公司副总经理。时年仅38岁。直到2021年8月，张春波因工作调动原因，辞任白云山副总经理职务，但依旧保留执行董事职务。

需要知道的是，南粤清风官宣李楚源接受广东纪委监委的调查的公告中，只透露原因为：涉嫌严重违纪违法。具体涉及何事，尚不清楚。此前外界的猜测可能与广药三家子公司倒卖自家原料获利有关。

而这与张春波被查又有什么联系，尚且不明。

不过，在张春波经担任白云山副总经理或董事的近10年里，白云山的销售费用持续上升。数据显示，2015年，白云山的销售费用约为41.68亿元， 而到了2019年，这一数据数据增至63.85亿元，达到近10年最高。而之后，除了2020年因疫情因素，销售费用降至45.76亿，2021年~2023年，该数据分别为59.55亿、58.75亿、61.04亿，又重回60亿上下。

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医药巨头面临增长困境：

第二季度净利润暴跌三成

作为华南最大国有医药企业广药集团旗下的上市公司，白云山是中药板块的龙头企业。

近三年，一直保持业绩增长。但今年，白云山似乎是遇到了利润增长困境。

截图来自：同花顺app

中报显示，2024年上半年，白云山主营收入410.43亿元，同比上升2.68%；归母净利润25.5亿元，同比下降9.31%。

尤其是第二季度，白云山实现营收180.97亿元，同比下降1.34%，归母净利润5.91亿，更是同比下滑了34.48%。罕见的出现了营收、净利润双降的情况。

而上一次白云山出现半年报业绩下滑，还是2020年。当时，白云山净利润下滑了30.75%。

白云山，究竟怎么了？

从业务来看，主要是因为大南药、大健康两大业务板块业绩出现下滑。

财报显示，2024年上半年，白云山大南药业务收入为61.83亿元，同比下降2.04%。大健康业务营收65.38亿元，同比下降7.24%。支柱的大商业板块虽然继续保持增长，上半年实现营收278.19亿，同比增长6.12%。但毛利率也同比减少了0.49个百分点。

对此，白云山在半年报中并没有直接解释原因，只是归结于大南药部分药品的“周期性”，以及大健康主要产品王老吉市场需求的“季节性”。

不过，有业内人士认为，白云山业绩承压或许与今年上半年中药材的涨价有关。也有业内人士指出，在集采降价的背景下，中成药生产厂家开始承受中药材涨价压力，导致产品成本上涨，毛利率下降。

中报显示，大南药中的中成药业务，2024年上半年的营业成本确实同比增加了7.66%，不过毛利率同比增加了0.27个百分点。

中药材成本的上升也导致白云山现金流量状况的严峻。

2024年上半年，白云山的现金流量净额出现大幅下降，公司经营活动现金流净额为-20.37亿元，同比减少12.96亿元；筹资活动现金流净额5.95亿元，同比减少7990.65万元；投资活动现金流净额-39.15亿元，上年同期为-9.55亿元。

据白云山解释，经营活动产生的现金流量净额同比下降的原因是：本公司下属子公司本期购买原料及药品所支付的现金同比增加。

与此同时，白云山身上的负债，也从去年底的111.59亿，上升至131.37亿，半年增加了19.78亿。

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结语

最近一年，医药反腐持续深入。有媒体统计，一年来，已有30余位药企高管被查。

此次在李楚源官宣被查之际，张春波也传出被查，让广药集团以及上市公司白云山，再次陷入舆论的风口浪尖。

一边是高层动荡，一年内包括董事长内，两位高管接连辞职、被查；另一边，白云山连续三年增长的业绩也开始承压。

内忧外患之下，要如何做出调整，走出困境，是摆在白云山面前的首要问题。